九月以来，全国实施“认房不认贷”政策。与此同时，大部分二线城 市放宽了首套房的限购要求，缩小限购区域，降低外地人口购房门槛。 目前，部分二线城市的首套房首付比例已从30%降到20%，外围区域基 本均已降至20%。这些政策实施后，二线城市房地产市场活跃度显著提 升。国庆期间，对23 个城市草根调研样本（详见附录）显示，二线城 市看房的人同比增加了30%以上（见图1），增幅高过一线城市，也高 过三四线城市。我们判断，二线城市工作、生活条件好，居民有一定 经济基础，买房需求偏刚性，因而在本轮政策放松后，反应最为积极。

1. 投资概要 ................................................................... 4

1.1. 核心观点 ............................................................. 4

1.2. 有别于市场观点 ....................................................... 4

2. 房产政策面持续加码，二线城市复苏迹象已现 ................................... 5

2.1. 二手房量升价稳，景气度逐步恢复 ....................................... 6

2.2. 非中心区新房去化步伐加快，静待需求全面释放 ........................... 9

2.3. 二线城市非中心区崛起绝非偶然 ........................................ 12

3. 一线城市房产市场仍有发力空间，韧性十足 .................................... 15

3.1. 二手房挂盘激升，新房表现稳健 ........................................ 15

3.2. 一线城市房产量价转换能力依旧强劲 .................................... 16

4. 风险提示 .................................................................. 17

5. 附录 ...................................................................... 18