本篇报告首先对股债跷跷板效应进行了实证研究，构建了基于长短端股债跷跷 板效应的国债期货择时策略。其次，将股债跷跷板效应引入原有的隔日反转择 时策略中，能够带来显著增益。

一、 股债跷跷板效应研究及择时策略构建 ........................................................ 4

1. 股债跷跷板效应的形成逻辑和影响因素................................................... 4

(一) 逻辑之一：经济基本面 ..................................................................... 4

(二) 逻辑之二：风险偏好 ......................................................................... 5

(三) 不符合股债跷跷板效应的影响因素 ................................................... 5

2. 股债跷跷板效应在债市预测中的应用 ...................................................... 6

(一) 基于股市历史区间表现的国债期货择时 ........................................... 6

(二) 基于股市单日表现的国债期货择时 ................................................... 8

(三) 股债跷跷板对现券指数是否有预测效果？ ........................................ 9

二、 基于股债跷跷板效应改进隔日反转择时策略 ........................................... 11

1. 隔日反转择时策略回顾 .......................................................................... 11

2. 引入长短端股债跷跷板效应的隔日反转择时策略 .................................. 12

3. 引入长短端和日度股债跷跷板效应的隔日反转择时策略 ....................... 13

4. 引入周内效应和复合股债跷跷板效应的隔日反转择时策略 ................... 15

三、 总结与展望 .............................................................................................. 18

附录：国债期货复合择时策略月度业绩统计 .................................................... 20