通信模组是物联终端的核心部件，负责接入网络与数据传输，下游覆盖多领域物联网场景，是物联网时代最关键的基础通信单元。物联网应用场景的碎片化催生了多样的物联网连接方式，从距离、带宽、功耗等多维度创新，随着2G/3G 逐步退网， 正构建NB-IoT+4G+5G 协同发展的物联网网络架构生态体系。随着智能化产业升级加速，模组智能化程度提升，正融入算力、OS 平台、智能化接口等多种功能，有效节省客户成本与研发周期，加速物联网应用的广度深度。

1、通信模组：物联网关键底层硬件 .............................................................................................................. 5
1.1、物联终端核心部件，下游应用场景广泛 ................................................................................................. 5
1.2、物联连接技术多样化，5G 与LPWA 协同创新 ....................................................................................... 7
1.3、出货量持续高增，智能化与低功耗需求渐显 .........................................................................................11
2、应用场景创新扩散，驱动行业高速增长 ................................................................................................ 15
2.1、物联连接数快速增长，中国网络侧产业优势强 ..................................................................................... 15
2.2、政策环境加速完善，运营商推动产业终端侧成熟 ................................................................................. 18
2.3、应用场景持续拓展，垂直领域连接需求逐步释放 ................................................................................. 23
3、产业格局东升西落，上游国产化重构延续成本红利 ............................................................................ 29
3.1、格局：东升西落，中国厂商崛起，强者恒强 ........................................................................................ 29
3.2、成本：上游国产化重构，产业集群延续成本红利 ................................................................................. 33
3.3、趋势：打造平台化能力，拓展业务边界 ............................................................................................... 37
4、相关标的 .................................................................................................................................................... 41
4.1、移远通信（603236.SH）：通信模组龙头厂商，市场份额全球第一 ....................................................... 41
4.2、广和通（300638.SZ）：通信模组领先厂商，首家A 股上市企业 .......................................................... 44
4.3、美格智能（002881.SZ）：通信模组头部厂商，智能模组创领者 ........................................................... 47
4.4、有方科技（688159.SH）：国内通信模组领先厂商，深耕智慧能源 ....................................................... 50
4.5、日海智能（002313.SZ）：物联网创新企业，产业并购延伸布局 ........................................................... 52
5、投资建议 .................................................................................................................................................... 54
风险提示 .......................................................................................................................................................... 55