银行理财调整压力最大时期已过，规模平稳回升。银行理财业务调整 压力期主要集中在2017-2018 年，2019 年逐步恢复正增长。预计2020 年一季度受疫情影响，银行理财规模有所调整，但3 月份以来社融、 M2 增速持续攀升，理财规模也有所回升。银保监会数据显示，截至 2020 年4 月末，银行及银行理财子公司非保本理财产品余额合计25.9 万亿元，较2019 年6 月末增长了约3.7 万亿元。总体来看，银行理财 已经过了调整压力最大的时期，后续增长还需看社融增速、新老产品 对接程度、预期收益型产品以及现金管理类产品相关政策落地时间等。

一、银行理财调整压力最大时期已过，规模平稳回升 ........................................................ 6

（一）经过两年时间的调整，非保本理财规模恢复平稳增长 ..................................... 6

（二）新发行理财产品中净值型发力，各银行净值化转型进度差距较大 .................. 7

专题1：现金管理类产品新规影响几何？................................................................... 9

专题2：如何看待理财产品预期收益率与资产端收益率倒挂的现象？ ..................... 11

二、标准化资产投资力度加大，非标配置动力仍存 .......................................................... 11

三、理财子公司产品体系以“固收+”为核心，目前主要以委外方式试水权益 .................. 14

（一）理财子公司加速落地，产品体系基本上均以“固收+”为核心 ...................... 14

（二）理财子公司已发行的产品中固定收益类占主导，运作模式上以封闭式为主且期

限偏长....................................................................................................................... 16

（三）理财子公司目前自主投资权益资产较少，主要以委外方式试水 .................... 18

专题3：银行理财子公司如何看待委外投资？如何选择合作机构？ ........................ 20

（四）以海外经验为鉴，看理财子公司的发展路径 ................................................. 20

四、投资建议与风险提示 .................................................................................................. 21