上半年城投一二级市场表现：1）2022 年上半年城投债发行显著放缓，18 个区域较去年同期发行量下降，发行缩量的地区逾半数。2）发行结构方面， 去区县化、去私募化趋势明显，AA 及以下发行缩减。城投平台行政级别以 省及省会、地级市为主，区县及县级占比27.84%，较去年同期下降6.1 个 百分点。4）二级市场表现上，AA+城投利差多数收窄，区域分化明显。31 个省市（自治区）中有21 个利差较年初有所收窄，贵州、青海、广西、宁 夏、甘肃、辽宁、云南、北京、天津利差较年初走扩。

1. 上半年城投一二级市场表现 ....................................................................................... 4

2. 各地债务变化如何？.................................................................................................. 5

2.1 隐债规模增速放缓，债务压力仍存 .................................................................. 5

2.2 西南地区债务压力较大 .................................................................................... 6

2.3 债务结构短期化趋势未变 ................................................................................ 7

3. 城投付息压力如何？.................................................................................................. 7

3.1 各地利息支出 .................................................................................................. 8

3.2 城投新增融资差距较大，部分地区负增长 ....................................................... 8

3.3 付息压力表现 .................................................................................................. 9