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科技行业：智变·2025，互联网AI应用元年－专题研究-华泰证券
我们认为以 DeepSeek 引领中国 AI 大模型在模型性能、成本效用上实现突 破开始，到阿里、字节、腾讯等大厂以 capex 开启新一轮科技基建周期，再 到 Manus 等下游 AI 应用引起广泛讨论，25 年开始中国互联网 AI 或进入元 年。AI 模型层面，国内头部模型与海外差距正在日益缩小，在本就繁荣的消 费互联网应用层或将迎来产品的百花齐放和商业化落地的全新机遇。基于 此，我们提出全生态互联网大厂+“小而美”垂类赛道的两大投资主线，看 好互联网大厂们以创新能力、执行力和企业家精神再次成为 AI 时代领头羊。
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027-87841330