VR 四大技术特征解读，5G 时代交互与硬件限制有望得到解放。我们总结出限制VR 设备普及率的四大技术因素：1、设

备重量与性能的平衡，目前VR 一体机虽缓解设备重量问题，但由于性能较差用户体验得不到提升；2、显示方面，光学

元件能否解决晕眩感、纱窗效应、提高沉浸感至关重要，AMOLED 能有效降低时延从而缓解晕眩感，但价格高昂；3、

交互方面，Inside-Out 的6DOF 技术+虚拟移动技术可解决VR 游戏领域移动交互与视觉内容适配的问题；4、芯片方面，

目前国内外主流VR 头显设备主要采用高通骁龙835 芯片，芯片性能相比于桌面级CPU 与GPU 仍有较大差距，导致VR

一体机用户体验较差。我们判断，随着5G 时代到来，大带宽、低时延将促使VR 交互与硬件限制得到解放，控制成本的

前提下提升用户体验，高品质VR 产品有望得到普及。

VR 四大技术特征解读，5G 时代交互与硬件限制有望得到解放 ....... 2

（一）VR 技术四大特征解读 ............ 2

（二）5G 加速落地推动云计算发展，VR 游戏交互与硬件限制有望得到解放 ............. 17

VR 市场发展现状 ...... 23

（一）VR 产业演进过程 ................. 23

（二）产业链分析 ........ 28

（三）VR 市场规模...... 30

（四）5G 时代Cloud VR 有望推动VR 产业规模化运用 ....... 35

从Steam 看VR 游戏分发平台走向 ........... 36

（一）两种发展模式：从设备到内容or 从内容到设备 .......... 36

（二）拥有平台优势的Steam 占主导地位，具有话语权 ...... 37

（三）爆款游戏有望推动VR 头显设备普及 ....... 42

投资标的梳理 ......... 46

（一）完美世界：致力于优质内容与用户体验的国内领先流媒体平台 ..... 46

（二）三七互娱：品类拓展研发持续提升的国内手游第三极. 48

（三）游族网络：自研与代理并行，不断突破二次元等新品类 ................ 50

（四）宝通科技：开创双主业新格局，国际化+智能化+研运一体化 ........ 53