建议关注啤酒板块业绩加速释放的投资机会。“开源”和“节流”是啤酒企业利润释放的主要来源。行业价格带提升，高端化驱动下吨酒价格持续增长；供应链优化持续推进，抵消部分成本上行压力，吨酒成本保持平稳，毛利率抬升贡献业绩弹性。

1、啤酒板块中报总结.......3

1.1 量价：Q2 动销回暖，收入增速反弹....3

1.2 成本下滑、费用管控，业绩弹性增强 ..5

1.3 未来展望：销量回归平稳，成本上涨或催化行业性提价 .....8

2、啤酒行业新变化 ..........9

2.1 高端市场格局或生变化 .......9

2.1.1 产品组合：完善本土品牌+国际品牌多样化产品 .......9

2.1.2 品牌重塑：顺应新媒介发展趋势，迎合年轻人喜好...9

2.1.3 渠道改造：提升经销商积极性，配合高档啤酒市场开发 ......... 10

2.2 消费场景和销售渠道变革.. 10

2.3 产能及供应链优化成果显现 ............. 11

2.4 投资建议：啤酒板块进入业绩释放期 . 12

3、风险提示 ... 12