2020 年化工行业景气度底部回升，我们认为2021 年化工行业景气度将进一步明显抬升。本文将从八个视角展开论述并解答疑惑：化工蓝筹目前时点是否有较好价值投资，化工蓝筹估值是否存在泡沫？我们认为，华丽的业绩预期，稳健的底部利润，化工蓝筹难言泡沫！

1. 化工蓝筹有没有泡沫？ ............................................................................................................ 4

1.1. 从化工蓝筹与全行业蓝筹的估值水平对比来看，难言泡沫！ ................................................................................ 4

1.2. 从化工蓝筹股息回报率上来看，难言泡沫！ ............................................................................................................ 5

1.3. 从历史10 年业绩增长率来看，化工不弱于其他行业！ .......................................................................................... 5

1.4. 从化工2 次集中度大变化时点，2009 年、2017 年来比，难言泡沫！ .................................................................. 6

1.5. 从化工板块中化工蓝筹利润及市值占比的匹配度来看，难言泡沫！ .................................................................... 7

1.6. 从化工品价格分位数来看，难言泡沫！ .................................................................................................................... 7

1.7. 从基金持仓的视角来看，难言泡沫！ ........................................................................................................................ 8

1.8. 化工蓝筹资产质地较好，以万华为标杆，对比其它“行业茅”，底部利润稳定性来看，难言泡沫！......... 8

2. 投资建议：拥抱化工大年，拥抱化工蓝筹................................................................................ 9

3. 核心风险 ................................................................................................................................ 10