2020 年综述：大尺寸强势来袭，异质结浓墨登场。2020 年，在大尺寸+ 垂直一体化竞争加剧等因素推动下，PERC 产能再度大规模扩张。PERC 电池片设备企业新签订单饱满，2021 年业绩增长确定性较强。从电池厂 竞争格局来看，目前大尺寸（182&210）电池需求旺盛；中小尺寸（166 及以下）电池供过于求，竞争激烈。随着新投建的大尺寸产能陆续投产， 2021 年 PERC 电池产能过剩加剧（产能超过 200GW，需求约 150GW）， 电池价格承压，光伏电池厂将不得不转向下一代电池技术——异质结 （HJT）。2020 年，NBB-HJT（无主栅异质结电池）效率突破 25%，市场 对于 HJT 认可度显著提高，投建中试线企业明显增多。2020 年底，通威 开启了 GW 级 HJT 大试线建设，HJT 大规模扩产在即。从已经招标的 HJT 设备情况来看，海外设备商基本出局，国产设备商成为主流。

一、 前言 .....5

二、 2020 年综述：大尺寸强势来袭，异质结浓墨登场...5

2.1 PERC 电池：大尺寸+垂直一体化竞争加剧，倒逼 PERC 产能扩张..5

2.2 HJT 电池：GW 级别招标开启，国产设备成为主流 .7

2.3 本章小结 .... 10

三、 2021 年展望：技术与格局未定，机遇与风险并存.10

3.1 HJT 招标进入 10GW 量级，国产设备商“大练兵”.... 10

3.2 技术路线和竞争格局未定，机遇和风险并存 .. 11

3.3 本章小结 .... 17

四、 投资建议 ..18

五、 风险提示 ..18