隐性债务融资成本压降背后逻辑：1）政策上，严禁增量化解存量，允许金 融机构参与隐性债务置换，这是隐性债务融资成本压降的前提；2）宽松政 策下整体融资利率进入新一轮下行期，为地方政府置换隐性债务，压降成 本创造了条件；3）本质上是“地方政府-金融机构”利益天平的倾斜。

1 春风拂来，“地方政府-金融机构”天平悄然倾斜.... 3

2 哪些区域隐性债务融资成本会有更大幅度下降？. 4

2.1 地方政府经济实力更强区域 ....... 4

2.2 财政重点支持区域....... 4

2.3 信贷资源丰富的区域 ... 4

2.4 非标占比低，贷款类、债券类为主的区域 . 5

2.5 地方政府话语权高、融资规模大的区域..... 6

3 区域压降债务成本难易程度排名 .......... 7

4 区域推荐与规避（下沉至地市级）....... 8

5 风险提示.14