周专题：与中国白酒一样，作为日本传统文化的一部分，清酒历史悠久，文化根基深厚。二战后的 日本和改革开放后的中国均进入了高速增长期，在此阶段，清酒与白酒表现出一些相同的特征：需求端 消费者从量到质需求持续增长、供给端，为满足快速增长的需求，企业更加追求规模效应，且随着国家 基础设施不断完善，运输更加便捷，酒企纷纷发力全国化。

1 探讨二战后的日本清酒与改革开放后中国白酒行业发展的异同................... 4

1.1 从经济快速发展期开始：对比不同经济阶段的日本清酒与中国白酒 ............. 5

1.2 日本清酒和现在的中国白酒的共性：拐点级事件的发生背景是人口结构导致的需求变化 .............. 9

1.3 中国白酒较日本清酒更具韧性，即使面对相似的挑战白酒应更具信心 .......... 11

1.3.1 酿造工艺造就的产品物理特征和壁垒来源限制了清酒获得收藏升值属性 ...... 11

1.3.2 白酒发展中的调整期从长期角度看有益于行业长期发展 .................... 13

1.4 展望：从日本清酒看压力环境下在存量与增量市场的突围之路 ................ 14

1.4.1 打破同质化竞争，挖掘存量市场的低渗透率群体，满足更多样的消费需求 .... 14

1.4.2 寻找新的增量市场，海外销售带动第二增长曲线 .......................... 16

1.4.3 高端化产品布局，特定名称酒占比不断提升 .............................. 18

1.5 总结：对标清酒，重要的是获得信心，白酒路在脚下 ........................ 20

2 周观点（10.16-10.20） .................................................. 21

2.1 白酒 ................................................................. 21

2.2 啤酒 ................................................................. 22

2.3 软饮料 ............................................................... 22

2.4 乳制品 ............................................................... 23

2.5 休闲食品 ............................................................. 24

2.6 餐饮 ................................................................. 25

2.7 餐饮供应链 ........................................................... 26

2.8 小餐饮连锁 ........................................................... 27

2.9 烘焙茶饮链： ......................................................... 27

2.10 代糖 ................................................................ 27

3 本周重要公司公告 ....................................................... 27

4.风险提示 .............................................................. 28