投资议：推荐机器人关节及其相关零部件。关节主要由减速器、 电机、控制器等部件组成，其中机器人厂商的减速器外购为主，控制 器自制为主。我们认为人形机器人中成本占比高、格局相对确定的关 节及其相关部件将率先爆发，考虑新能源汽车与人形机器人在三电系 统、传感系统、人机交互系统有相似或重合，特斯拉产业链上的核心 供应商也有望受益，推荐标的双环传动、拓普集团、绿的谐波（机械 团队覆盖），受益标的三花智控等。

1. 结论与投资建议 ........................................................................... 3

2. Tesla bot：下一个新能源的机会.................................................... 3

2.1. 特斯拉强势进入人形机器人市场 ............................................ 3

2.2. 人形机器人万亿蓝海市场即将爆发 ......................................... 4

3. 人形机器人虽远必至，万亿蓝海市场即将爆发 ............................. 5

3.1. 人形机器人处在爆发前夜的初期阶段 ..................................... 5

3.2. 机器人关节是人形机器人的核心之一 ..................................... 7

4. 从新能源汽车角度看Tesla bot 的投资机会 .................................... 9

5. 风险提示 ................................................................................... 12