本篇报告回顾了全球各地区铁矿石供给需求变化情况，2019 年铁矿石由于淡水河谷溃坝影响，价格飙升。高利润刺激供给端加速释放，2020 年随着供给端释放，均价下降，维持行业的投资评级“推荐”。

一、回顾2019：淡水河谷溃坝，铁矿石价格飙升.............................................................. 4

1.1 淡水河谷矿难，共影响铁矿石产量约6400 万吨..........................................................4

1.2 矿难逐步升级，产量影响大............................................................................................. 4

1.3 库存加速下降，铁矿石价格飙升..................................................................................... 5

1.4 铁矿石利润增加，国内外矿山加速复产.........................................................................6

二、供给端：加速恢复，弥补溃坝缺口................................................................................ 7

三、需求端：小幅增加.............................................................................................................8

3.1 全球范围内来看，钢铁需求增长1.7%...........................................................................8

3.2 从中国来看，需求端预计增长1.2%...............................................................................9

四．废钢供给量变化不大...................................................................................................... 13

五．展望2020：供给偏松，价格下行................................................................................ 14