宏观经济中两条线索值得关注，首先流动性层面，9月专项债提速与MLF 大量到期等因素将带来约1.6 万亿流动性缺口，而在第四季度将仍有2.45 万亿MLF 到期，央行或将采取部分续作与降准对冲的方式缓解未来偏大的流动性压力；其次实体经济层面，在当前内需偏弱，但通胀仍高的类滞胀环境下，中小企业生存依然面临较大压力，为市场主体纾困，巩固经济基本盘仍是政策端的重要考量，宽松的必要性依然存在。

1. 国内流动性承压，海外Taper 渐近，降准宜早不宜迟 .................................. 3
2. 9 月流动性展望：资金面将迎大考，缺口或达1.6 万亿 ................................ 3
2.1. 财政支出发力，难抵专项债供给放量，9 月财政存款预增3901 亿元 .............................. 3
2.2. 中秋国庆临近，M0、库存现金预计增加2800 亿元 ............................................................ 5
2.3. 货币政策工具：9 月到期8200 亿元，年内MLF 共3.05 万亿将到期 ............................... 5
2.4. 银行缴准：季末冲量，预计增加约1437 亿元 ..................................................................... 6
2.5. 外汇占款：小幅波动 .......................................................................................................... 6