2020 年1-11 月全国固定资产投资（不含农户）累计为49.96 万亿元，累计同比增长2.6%，增速比1-10 月份提高0.8 个百分点，固定资产投资稳步回升，投资结构继续改善。其中11 月固定资产投资环比增速（季调）同比增长2.8%，增速较10 月单月收窄0.1 个百分点；基建投资1-11 月同比增长1.0%，增速比1-10 月份提高0.3 个百分点。我们认为2021H1 基建项目有望迎来集中开工，叠加2020H1 低基数，开工端建材需求和相关公司业绩均有望超出预期。

1．11 月基建投资继续稳步增长 .......................................................................................................................... 4

2．新开工韧性仍存，竣工持续修复 ...................................................................................................................... 4

3．赶工支撑11 月水泥需求维持较高景气度 .................................................................................................... 5

4．玻璃去库明显，价格延续涨势 ....................................................................................................................... 7

5．投资建议 .................................................................................................................................................................... 9

6．风险提示 .................................................................................................................................................................... 9