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外汇商品|类滞胀环境下美债如何演绎-美国国债月报2025年第五期微信-兴业证券
美国经济有较大可能自第二季度进入类滞胀环境。历史经验表明, 在类滞胀环境中,美债收益率通常呈现出先下后上的特征:即在初期更多受到 经济衰退担忧的牵引而下行,随后市场注意力转向通胀压力,收益率随CPI同比 上行。除去经济衰退的情况,收益率最大下行幅度约为25~100bp。经济衰退 时,收益率最大下行幅度达到125~150bp。对应当前10Y收益率理论上最大下 行目标约为3.6%、3.3%。然而,2016年后出现的类滞胀环境中美债收益率的 下行幅度都较小,下行波段幅度通常只有25bp左右。