目前全球POE粒子产能集中在以陶氏为代表的海外企业，若光伏级POE需求快速释放可能带来供应紧缺。POE 量产过程中，高碳α烯烃、茂金属催化剂和聚合工艺均存在高技术壁垒，海外企业陶氏、三井、埃克森美孚等均拥有独家专利和技术保护，因此目前全球POE 粒子产能集中于陶氏等海外企业。我们统计全球拥有POE 生产能力的年产能约为200 万吨，但考虑到POE 在汽车、共聚物改性、发泡材料、电线电缆等领域的广泛应用，对不同领域需求的产能分配，以及不同产品产线切换调整、产能利用率等因素，若光伏POE 需求快速增长，短期或带来光伏级POE 粒子供应紧缺。

1 抗PID 优势显著，POE 有望全面应用于N 型组件 ............................................................................................................................. 1
1.1 光伏组件封装胶膜以EVA/EPE/POE 为主....................................................................................................................................... 1
1.2 历史：双玻需求增长带动POE 占比提升 ...................................................................................................................................... 5
1.3 N 型组件迭代，POE 即将迎来再次成长 ......................................................................................................................................... 8
2 原料、催化剂与工艺均为技术壁垒，N 型组件或推动国产化进程加速....................................................................................11
2.1 POE 可广泛应用于汽车等领域，光伏为最大需求增量............................................................................................................11
2.2 POE 生产中茂金属催化剂和α烯烃为关键难点 .........................................................................................................................13
2.3 供给：海外产能稳定，国内企业仍处中试阶段........................................................................................................................17
3 投资建议 .......................................................................................................................................................................................................18
4 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................19