5月债券总托管规模环比增加 5630亿元，较上月大幅少增 5892亿元，主要受到存单、信用债净融资规模大幅下滑的影响。具体来看，存单发行规模缩量而到期规模增加，其托管规模从上月的增加2839 亿元转为减少115 亿元；信用债发行规模不足上月一半，托管增量从上月的增加582 亿元转为下降2604 亿元；利率债托管增量小幅上升749 亿元至7039 亿元，主要是地方债托管增量环比大幅上升，政金债托管增量的增幅相对较小，而国债托管增量环比有所收缩。

一、存单、信用债净融资规模下滑 5 月债券托管增量大幅收缩 ................................................. 4
二、银行增持规模下滑 非银间筹码充分交换 ................................................................................. 4
三、5 月债市杠杆率回升至109.3% 非银机构杠杆率创近年新高 .............................................. 10
风险因素 ............................................................................................................................................ 11