2022 年全球经济增长放缓。2022 年1-9 月，化学原料与化学制品制造业、化学纤维制 造业、橡胶和塑料制品业等一级子行业营收及利润总额增速均有所回落。相比于此 前的库存周期，当前库存水平更高，且国内外需求均较弱，本轮主动去库存的周期 或延长。2022 年国际大宗商品价格大幅上涨后由高位波动下行，行业PPI 持续回落。 截至2022 年11 月18 日，重点跟踪的化工产品中2022 年年内均价较2021 年均价上涨 的产品占59.4%。

行业数据回顾及展望 ............................................................................ 8

全球宏观经济增速放缓 ............................................................................................ 8

2022 年1-9 月行业营收与PPI 指数同比增速回落，利润有所分化 ........................... 9

需求端展望：当前下游需求低迷，未来内外需有望复苏 ......................................... 13

供给端展望：产能持续向优势龙头企业集中 ........................................................... 15

成本端：2023 年供需矛盾趋缓，国际油价有望回落 .............................................. 17

2022 年前三季度基础化工及石油石化行业业绩表现 .............................................. 20

当前化工行业位于低估值区间 ................................................................................ 27

小结及展望 ............................................................................................................ 28

优质龙头公司与民营油气公司的扩张与产业链延伸 ............................ 30

欧洲制造业或加速外移，中国化工产业优势有望凸显 ............................................. 30

龙头企业抗风险能力强，新能源材料布局加速 ....................................................... 32

民营大炼化盈利有望触底向好 ................................................................................ 34

推荐个股 ................................................................................................................ 36

自主可控日益关键，关键新材料迎来发展良机 ................................... 38

“十四五”期间新材料产业将保持高增速 .................................................................. 38

半导体材料进口替代持续推进 ................................................................................ 38

下游面板景气度有望触底向好，显示材料国产替代持续进行 .................................. 42

碳纤维：下游风电发展推动需求提升，原材料成本有望下降 .................................. 45

吸附分离材料：新能源产业发展拉动吸附提锂需求 ................................................ 48

推荐个股 ................................................................................................................ 50

农药产能扩张产品升级，氟化工景气度有望向好 ............................... 52

农产品价格维持相对高位利好农化需求，农药产能扩张产品升级 ........................... 52

三代制冷剂配额即将落地，下游复苏叠加新能源提升氟化工需求 ........................... 55

推荐个股 ................................................................................................................ 60

投资建议 ............................................................................................ 61

风险提示 ............................................................................................ 63

附表 ................................................................................................... 65