8 月产量增速显著回落，近期政策调控力度加码。（1）产量：8 月全国原煤产量3.7 亿吨，同比/环比+8.1%/ -0.6%；1-8 月累计产量29.29 亿吨，同比+11%。（2）需求：8 月火电/生铁/水泥产量同比+14.8%/-0.5%/ -13.1%，1-8 月累计产量同比-0.2%/-4.1%/-14.2%。（3）国家发改委公众号：近日天津、河北、辽宁等多地发改 委对港口煤炭企业开展专项调查，严格执行已签订的电煤中长期合同价格，严禁以“阴阳合同”等方式额外加 价，将煤炭价格保持在合理区间。相关企业已就严格执行有关政策、在价格合理区间内销售煤炭等作出了承 诺。我们认为，国内增产保供虽仍持续，但8 月产量同比增速较6/7（15.3%/16.1%）月已显著下滑，主因与汛 期强降雨、安全检查力度加强及基数较高有关，考虑到21 年后半年基数进一步升高，预计产量增速有望继续放 缓。需求端环比回升趋势整体仍持续，特别是8 月旺季火电发电量环比+7.7%（6/7/8 月同比增速分别为 -6%/+5.3%/+14.8%）。展望后期，电煤淡季来临，需求端环比或有季节性回落，但考虑到冬储及非电需求，回 落幅度或有限。