我们预计12 月汽车、家电厂商多会追赶年度目标，热卷、冷卷需求继续向好；螺纹社库仍有较大压力，但短期需求无忧，价格表现不弱。铁矿、动力煤前期涨价较多，近期监管发声，停更动力煤价格指数，放开进口印尼动力煤，虽然以上手段或难以扭转两者供需格局，但有望使价格从急涨转为缓涨，有利于商品类股票表现。

月度观点：继续看好炉料、动力煤价格表现 ..................................................................... 3

钢铁：短期板材价格或回调，看多炉料价格 ............................................................. 3

煤炭：低库存、高日耗，动力煤价格未见顶 ............................................................. 3

重点推荐标的 ............................................................................................................ 4

甬金股份（603995 CH，买入，目标价：38.87 元） ........................................ 4

宝钢股份（600019 CH，增持，目标价：6.33 元） .......................................... 4

中信特钢（000708 CH，买入，目标价：25.58 元） ........................................ 5

河钢资源（000923 CH，买入，目标价：27.84 元） ........................................ 5

陕西煤业（601225 CH，买入，目标价：11.68 元） ........................................ 5

钢铁数据回顾 .................................................................................................................... 6

11 月钢材价格及库存................................................................................................. 6

11 月原料价格及库存............................................................................................... 10

11 月不锈钢价格及利润 ........................................................................................... 13

10 月产量、进出口数据 ........................................................................................... 14

动力煤数据回顾............................................................................................................... 16

11 月动力煤价格及库存 ........................................................................................... 16

11 月煤化工价格及利润 ........................................................................................... 17

10 月产量、进出口数据 ........................................................................................... 18

风险提示 .................................................................................................................. 20