截至2022年6月02日，上证指数涨跌幅为-12.21%，家电板块涨跌幅为-20.92%，在申万一级行业中排名第23名，居中下位置，整体表现相对
偏弱。家电各细分板块普跌，白电、厨电与地产后周期关联性较强板块跌幅居首。当下家电估值性价比凸显，伴随成本与景气双重压力缓解，后续盈利弹性值得期待。

1 22Q1 行业回顾：内外多重压力，板块走势疲软 ........................ 5
1.1 板块行情回顾：整体承压，静待修复 ............................... 5
1.2 原材料价格再度上涨，盈利有所改善 ............................... 7
1.3 供应链因疫情受阻，终端消费需求受损 ........................... 7
1.4 地产政策放松，厨电龙头或将率先受益 ........................... 8
1.5 海外出口整体回落，汇率贬值利好出口 ......................... 10
1.6 营收改善，盈利承压 ....................................................... 12
2 白电：稳定性较强，高端化、套系化驱动盈利改善 ................. 12
2.1 盈利能力呈改善趋势，产品提价缓解成本压力 .............. 13
2.2 内销逐步回暖，外销整体承压 ........................................ 14
2.3 龙头产品延续高端化、套系化，带动盈利稳中有升 ....... 15
3 厨电：传统烟灶增长稳健，集成灶、洗碗机品类景气度高 ...... 17
3.1 传统厨电：Q1 需求回落，提价为主要驱动力 ................ 17
3.2 集成灶：新兴赛道成长性高，渠道管理驱动销售扩张.... 19
3.3 洗碗机：低渗透高成长，品类集成化趋势明显 .............. 21
4 小家电：厨房小电盈利弹性较大，清洁、微投延续高增 .......... 23
4.1 厨房小电：空气炸锅等品类表现亮眼，需求有望改善.... 23
4.2 清洁电器：赛道景气延续，高端产品带动均价上升 ....... 25
4.3 智能微投：技术迭代，成本下降，价格带下移 .............. 29
4.4 线上渠道快速增长，兴趣电商或成新增长点 .................. 30
5 投资建议：守正出奇，布局复苏............................................... 33
6 风险提示： ............................................................................... 34