AI 算力提升拉动光模块需求，上游材料有望受益。AI 大模型训练刺激算力 需求快速增长，拉动配套基础设施（服务器、交换机、光模块）建设需求，同时 AI 应用主要对应高速率光模块需求，驱动光模块往400G/800G/1.6T 的高速率 趋势迭代。拆分光模块材料成本结构，光器件成本占比约为73%，电芯片占比约 18%，PCB 和外壳分别占比5%、4%，其中光芯片（TOSA 和ROSA）占光模块 材料成本比重超50%。受益AI 算力提升拉动光模块需求，上游材料有望受益。

1 AI 算力提升，光模块产业链深度受益 ....................................................................................................................... 3

1.1 光模块是光通信产业链核心 ....................................................................................... 3

1.2 AI 算力需求驱动数据中心需求增长，光模块市场受益快速发展 .................................... 6

1.3 海外光芯片技术领先，国内主要占据低端市场份额 ..................................................... 11

2 砷化镓：VCSEL 激光器芯片衬底材料 .................................................................................................................... 14

3 磷化铟：光通信领域关键材料 ............................................................................................................................... 19

4 铌酸锂：电光调制器重要材料 ............................................................................................................................... 24

5 金属基复合材料：光芯片基座重要材料 ................................................................................................................. 30

6 投资建议 .............................................................................................................................................................. 33

6.1 行业投资建议 ...................................................................................................................................................... 33

6.2 重点公司 ......................................................................................................................................................... 33

7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 38

插图目录 .................................................................................................................................................................. 39

表格目录 .................................................................................................................................................................. 39