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交通运输行业:航空业或酝酿新一轮变局,关注潜在整合/出清可能-深度报告
行业至暗时刻,航司现金流压力巨大。1)运营端:低运量+高油价,全行业运行处于疫情以来最低水平。4 月航班量相比21 年和19 年同期均下滑8 成左右,客座率跌至50~55%水平,为仅次于20 年疫情初期及就地过年的最低点,且持续时长远超当时,叠加超高油价,航司经营面临疫情以来最艰难的时期;2)航司现金流压力巨大。疫情以来全行业累计亏损达到2111 亿,航司资产负债率普遍大幅提升至80%左右水平。极端假设各航司飞机全部停场,测算三大航平均单机日综合支出15 万左右,对应全行业每个月170 亿左右的现金流出,对于小航司而言现金流压力巨大。