我国是全球最主要的 LED 生产基地，高工 LED 研究所（GGII）数据显示， 2012-2018 年我国 LED 产值从 2059 亿元增长至 5,985 亿元，年复合增速高 达 16.47%。受全球经济不景气、中美贸易摩擦、房地产调控政策等影响， LED 应用需求尤其是照明业务不及预期，行业进入筑底阶段。我们观察到， LED 行业正逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加速的新阶段。

1 LED 行业筑底，产业链集中度提升 ......6

1.1 LED 应用领域7

1.2 LED 产业链上下游 ......7

1.2.1 LED 芯片行业市场格局 .....8

1.2.2 LED 封装行业市场格局 ...10

2 小间距市场持续景气 .............11

2.1 成本下降，小间距 LED 快速普及 .......11

2.2 专显向商用渗透，潜在市场空间巨大 .12

3 封装工艺技术进入新周期......13

3.1 小间距市场主流封装-SMD 工艺...........13

3.2 有效解决高密度封装-COB 工艺...........15

3.3 经济与技术的结合- IMD 工艺16

4 MINI/MICRO LED 蓄势待发，空间无限..........17

4.1 MINI LED 性能优势明显 .........18

4.2 MINI LED 量产实现，应用蓄势待发....19

4.2.1 Mini LED 背光应用...........19

4.2.2 Mini LED 显示应用...........21

4.3 终端厂商积极推进 MINI LED 应用......23

4.4 MICRO LED 规模应用值得期待.............24

5 投资建议 ....26

5.1 三安光电 ......26

5.2 国星光电 ......27

5.3 聚飞光电 ......28

5.4 利亚德 ..........28