通过对欧盟碳中和之路的回顾，我们认为能源、工业、建筑等领域的转型是通向碳中和的必由之路。1.光伏、风电等新能源电力领域：建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、福斯特、日月股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、国电南瑞等。2. 新能源车及储能产业链：建议关注宁德时代、亿纬锂能、派能科技、国轩高科、孚能科技、恩捷股份、星源材质、亿华通-U、特锐德、盛弘股份等。3. 循环经济领域：涉及废钢、再生铝、电池回收、再生资源等，建议关注格林美、中伟股份、星云股份、瀚蓝环境、盈峰环境、龙马环卫、ST 宏盛等。4.工业转型与建筑节能：涉及电力、水泥、钢铁、铝、玻璃供给侧改革与升级以及建筑节能、BIPV 等。

目录 ....................................................................................................................................... 3
1、 欧盟：1990 年碳达峰，2050 年碳中和 .............................................................................. 7
1.1、 《欧洲绿色协议》：八项目标与三项保障 ............................................................................................... 7
1.2、 2020-2021 年欧盟碳减排关键行动详细规划 ......................................................................................... 10
2、 欧洲碳中和方法论：政策坚定、先发先行 ........................................................................ 13
2.1、 2020 年目标实现，2030、2050 年目标升级 .......................................................................................... 13
2.2、 数字工业、清洁能源、绿色交通、循环经济、建筑节能 ..................................................................... 16
2.2.1、 为实现2030 目标，需2600 亿欧元/年投资 ..................................................................................... 16
2.2.2、 因地制宜进行转型升级，维持全球竞争力 ...................................................................................... 18
3、 得与失：碳成本转移、能源优先级、工业交通转型........................................................... 24
3.1、 EU-ETS：碳价失灵、产业约束与碳泄漏 ............................................................................................. 24
3.1.1、 MSR 拯救碳价失灵 ......................................................................................................................... 24
3.1.2、 ETS：发电端减排明显，工业端结构性减排 .................................................................................... 25
3.1.3、 防止碳泄露：保护欧盟制造业 ...................................................................................................... 28
3.2、 电力转型优先级：电力价格与配额价格博弈 ........................................................................................ 29
3.3、 能源安全与核心竞争力：欧盟、中国光伏争夺战 ................................................................................ 32
3.4、 碳成本与碳边境税：成本转嫁与产品竞争力 ........................................................................................ 34
3.5、 工业：供给侧结构性改革与产业保护 ................................................................................................... 37
3.5.1、 钢铁：配额充足压力有限，产品高端化转型 ............................................................................... 37
3.5.2、 水泥：产品需求下降，碳排放快速降低 ...................................................................................... 41
3.6、 交通：“胡萝卜+大棒”欧洲电动车突跃发展........................................................................................ 45
3.7、 碳信用欺诈、配额制度漏洞及利益集团博弈 ........................................................................................ 49
4、 投资建议 ......................................................................................................................... 51
5、 风险分析 ......................................................................................................................... 52