第三方支付公司现状：C 端二元分立，B 端分散。我国三方支付行业可分为账户侧（C 端）与收单侧（B 端），微信与支付宝作为传统支付行业巨头，在C 端牢牢把握优势。B 端市场目前除银联一家独大，余下公司受小微企业分布较为分散的影响，规模较小，市场仍然整体上处在分散状态。

1、 我国第三方支付行业增长迅速 ................................................................................................... 4

1.1、 银行卡支付占主导，第三方支付增速快 .................................................................................................. 4

1.2、 我国第三方支付行业发展历程及市场结构 .............................................................................................. 6

2、 第三方支付市场发展趋势 ........................................................................................................ 12

2.1、 账户侧格局已定 .................................................................................................................................... 12

2.2、 收单侧仍有空间，但增长放缓，趋于稳定 ............................................................................................ 13

3、 SQUARE：小微商户支付切入，增值服务建立护城河 ............................................................ 15

3.1、 SQUARE 发展历史 ............................................................................................................................... 16

3.2、 Square 独特商业模式是支撑其股价上涨的动力 ................................................................................... 19

4、 我国第三方支付市场能否拥有下一个Square？ ...................................................................... 23

4.1、 信用卡发卡规模与扫码支付规模持续扩张 ............................................................................................ 24

4.2、 增值服务模式逐渐成熟，SaaS 市场潜力无限 ...................................................................................... 25

4.3、 跨境支付短期承压，长期大有可为 ....................................................................................................... 27

5、 投资建议 ................................................................................................................................. 29

5.1、 移卡：管理团队强大，业务增速较快，有望纳入沪港通 ...................................................................... 29

5.2、 拉卡拉：深耕收单市场多年，战略4.0 方向明确 .................................................................................. 37

5.3、 汇付天下：首家三方支付上市公司，收入来源多样化 .......................................................................... 44

6、 风险分析 ................................................................................................................................. 50