七月食品饮料板块整体继续展开明显调整，我们认为主要是与市场预期行业增速在去年三季度高基数下难有超预期的表现有关。尽管本周板块有所反弹，但是我们认为这种表现更多的是由于资金轮动所致。从基本面角度来看，白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品仍然面临成本及费用的压力。在细分子品类方面，仍然建议关注估值趋向于合理的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端白酒。而大众品方面，上游成本压力在四季度或会有所缓解，目前来看压力传导最顺利的或为啤酒板块，其次为乳制品。啤酒在竞争格局驱缓的当下，伴随直接提价以及产品结构升级，高端化的趋势不减，建议积极关注。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，继续推荐五粮液（000858）、洋河股份（002304）、百润股份（600887）及青岛啤酒（600600）。

1.高端白酒景气依旧，大众品仍面临压力 .................................................................................................................... 4
1.1 白酒 .................................................................................................................................................................... 4
1.2 啤酒&葡萄酒 ..................................................................................................................................................... 5
1.3 乳制品 ................................................................................................................................................................ 7
1.4 肉制品 ................................................................................................................................................................ 7
1.5 成本环境 ............................................................................................................................................................ 8
2.板块整体大幅回调 ....................................................................................................................................................... 9
2.1 行情回顾 ............................................................................................................................................................ 9
2.2 估值 .................................................................................................................................................................. 10
2.3 北向资金跟踪 .................................................................................................................................................. 10
3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 12
4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 12