行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔一方面，国家持续政策扶持以及科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，医保控费降价大环境倒逼企业创新，创新研发大势所趋。与此同时，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。

一、化学发光省级集采正式拉开帷幕，国产品种有望加速实现进口替代 ........................................................................ 3

二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 ........................................................................................................... 5

（一）我国医药制造业增速常年高于GDP，医疗费用占GDP 比例远低于美国 .................................................................... 5

1. 医药制造业收入增速再次超过GDP 增速 ............................................................................................................................. 5

2. 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 ............................................................................................................... 5

3. 医疗卫生费用占GDP 比重稳步提升，但远低于美国 .......................................................................................................... 6

（二）行业经营数据分析 ............................................................................................................................................................ 8

1. 2021 年以来医疗机构和医院业务量大幅反弹 ....................................................................................................................... 8

2. 医保收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长 ..................................................................................................... 10

三、研发创新将成为医药行业长期高成长的主要驱动力 ................................................................................................. 13

（一）科创板引爆研发创新浪潮 .............................................................................................................................................. 13

1. 科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链 ................................................................................. 13

2. 主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值 ..................................................................................................................... 13

3. 科创板申报最新情况跟踪：127 家生物医药企业申报 ...................................................................................................... 14

（二）药械创新水平与国际巨头仍有较大差距，未来发展空间广阔................................................................................... 18

1. 我国创新药研发靶点、数量和进展整体未及世界领先水平 ............................................................................................. 18

2. 我国医疗器械公司市场份额远低于国际巨头，同类产品技术参数亦存在差距 .............................................................. 19

四、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 22

（一）现存问题分析 .................................................................................................................................................................. 22

1. 医药企业多而不强，同质化竞争严重 ................................................................................................................................. 22

2. 研发创新能力与国外相比仍存在较大差距 ......................................................................................................................... 22

3. 辅助用药存在滥用，挤占医保基金对创新药的支付空间 ................................................................................................. 22

（二）建议及对策 ...................................................................................................................................................................... 23

1. 加大深化改革力度，提升行业集中度 ................................................................................................................................. 23

2. 加大创新扶持力度，严格专利保护制度 ............................................................................................................................. 23

3. 加快建立辅助用药目录，重点监控使用情况 ..................................................................................................................... 23

五、医药行业在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 24

（一）当前医药板块占A 股总市值超过8%，估值处于偏低水平 ........................................................................................ 24

六、投资策略及组合表现 ................................................................................................................................................... 25

（一）把握趋势结构，精选优质赛道龙头 .............................................................................................................................. 25

1. 看好创新药械及创新服务产业链 ......................................................................................................................................... 25

2. 看好生物制品板块维持高景气 ............................................................................................................................................. 25

3. 看好体外诊断行业发展空间广阔 ......................................................................................................................................... 26

4. 看好连锁药店行业 ................................................................................................................................................................. 26

5. 看好医疗服务发展前景 ......................................................................................................................................................... 26

（二）推荐标的组合表现 .......................................................................................................................................................... 26

七、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 27