1-2 月全社会用电量下降7.8%，2 月用电量创多年历史新低：据中电联数据，2020 年1-2 月，全社会用电量为10203 亿千瓦时，同比下降7.8%，增速较上年同期下降12.3 个百分点；2 月份全社会用电量为4398 亿千瓦时，创多年新低，同比增下降10.1%，增速较去年同期相比下降17.3 个百分点，反映出疫情对经济的短期冲击超过2003 年非典疫情和2008 年国际金融危机。

1. 1-2 月份电力供需情况...... 5

2. 用电情况分析 6

2.1. 2 月全社会用电量增速大幅下挫  6

2.2. 第二产业占用电量降幅的比例超过98% ..... 6

2.3. 四大高耗能行业用电量均为负增长 .... 7

2.4. 日用电量稳步回升，反映复工复产正稳步推进..... 8

2.5. 经济韧性犹在，后续用电增速稳中向好 ...... 8

3. 发电情况分析 9

3.1. 装机容量增速放缓，利用小时全面下降 ...... 9

3.2. 部分地区机组利用小时数稳中有升 .... 9

3.3. 分电源发电量持续增加，火电与核电发电量增速有所下降 ... 10

4. 煤炭供需形势分析.11

4.1. 煤炭消费小幅增长，约为去年同期的87% .11

4.2. 煤炭生产大幅下降，进口同比激增 ...11

4.3. 主要港口和重点电厂的煤炭库存规模高企 . 12

4.4. 动力煤价格出现小幅反弹，中长期偏弱态势不变 ........ 12

5. 投资建议：关注高分红个股，把握业绩改善机遇 ........ 13

5.1. 高分红个股值得重点关注 ....... 13

5.2. 关注大水电、低估值高弹性火电及电改标的 ...... 13