政策环境综述：逆周期调节力度加大。4 月20 日，5 年期LPR 报价4.65%，较上次下降10BP，为LPR 改革以来最大降幅。央行同时表态，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。财政部4 月底提前下达1 万亿元地方专项债券额度，力争5 月底完成发行。

一、政策环境综述：逆周期调节力度加大 ...... 7

二、成交市场综述：销售面积同比-2%，恢复力度较强 ........... 13

（一）总体成交市场分述：4 月成交同比下滑2%，东中西部恢复均较好 ... 13

（二）各线城市成交分述：各线均推盘放量，一二线恢复较快 ..... 17

三、土地市场综述：土拍市场热度回升 ........ 20

（一）土地市场分述：量价齐升出让金增长27%，带动累计同比转正 ....... 20

（二）宅地市场分述：各线出让金均大幅增长，一线继续放量量价齐升 ..... 22

四、开发投资综述：投资恢复较快，新开工降幅收窄  27

五、资金环境：资金继续改善，房贷利率持续下滑 .... 30

（一）房企到位资金分述：到位资金继续改善，房企资金环境继续好转 ..... 30

（二）按揭贷利率分述：首套、二套房按揭贷利率维持较快的下滑速度 ..... 31

六、地产板块投资观点...... 35

七、风险提示 ...... 35