社区团购是一种以居民社区为单位，借助互联网手段进行团购销售，社区内提货、为社区居民提供日常所需商品、生活服务的购物消费方式。社区团购通常以一个社区为单位招募团长，对该社区的居民团购进行负责。一般来讲，社区团购产品为生鲜等具有刚需、高频等属性的产品。社区团购作为生鲜零售模式的一种，发展历史并不长，但是发展速度快，2020 年来，各公司竞相布局，资本也开始密集攻入该赛道。当前，社区团购已具初具规模。

1. 社区团购历史与现状 .................................................................................................................... 5

1.1. 社区团购介绍：以社区为基础的新零售模式 ....................................................................... 5

1.2. 社区团购的发展历程：历史短、发展快，各大巨头2020 年陆续加入 ...................... 5

1.3. 当前社区团购已初具规模 ............................................................................................................ 7

2. 渠道创新+营销创新，特点显著 ................................................................................................ 7

2.1. 低价集采+社交性+低SKU，主打性价比 ............................................................................... 8

2.2. 低流量成本+低履约成本，运营管理效率提升 .................................................................... 9

2.3. 预售制，零库存、高周转，避免生鲜供应链难题 ............................................................ 10

2.4. 能级下沉 .......................................................................................................................................... 11

2.5. 团长作用大，但不稳定 ............................................................................................................... 11

3. 下沉市场存在较大需求缺口，社区团购广泛推广可行性足 ............................................... 12

3.1. 社区团购在中国具有发展基础 ................................................................................................. 12

3.2. 现有生鲜零售对下沉市场需求覆盖不充分，疫情刺激下社区团购需求有望进一步

扩大，2022 年中国社区团购规模有望达千亿规模 ................................................................... 13

3.3. 收入成本测算：社区团购盈利模式良好，更适合一线城市以外广泛推广 ............. 16

3.4. 可快速复制，规模扩张快 .......................................................................................................... 18

4. 行业参与者盘点：群雄逐鹿，胜负未知 ................................................................................ 19

4.1. 兴盛优选：社区团购龙头，深耕多年，先发优势明显 .................................................. 19

4.2. 十荟团：阿里扶持，赛道头部 ................................................................................................. 21

4.3. 美团优选：地推铁军，物流运营经验足 .............................................................................. 22

4.4. 橙心优选：滴滴投入不设上限，四川区域开始占优 ....................................................... 24

4.5. 多多买菜：用户粘性足、微信生态运营熟练，下沉市场能力已获验证 .................. 24

4.6. 阿里巴巴：兵分四路，志在必得 ............................................................................................ 25

4.7. 腾讯：隐形参与者，社区团购赛道“基础设施”构建者 .............................................. 26

5. 未来发展要点：团长/流量+物业+供应链 ............................................................................. 27

5.1. 团长：前期快速扩张流量聚集，团长私人流量平台化&加强对团长的服务、培训

和管理是重点 .......................................................................................................................................... 27

5.2. 物业公司：可实现“1+1>2”,中期市场切入或值得关注 ............................................. 29

5.3. 供应链：中长期核心，社区团购护城河 .............................................................................. 30

6. 终局探索：出现全国性垄断概率小，社区团购融入数字化进程....................................... 32

6.1. 或会出现全国性平台，但出现全国性垄断的概率较小 .................................................. 32

6.2. 社区团购是线下业务线上化进程的一部分 .......................................................................... 33

7. 投资建议 ....................................................................................................................................... 34

8. 风险提示 ....................................................................................................................................... 34