轻工板块2019 年营收同比增长4%至5019 亿元，归母净利润同比下滑4%至284 亿元，利润下滑一方面系造纸行业景气下行、企业利润普遍大幅下滑所致，另一方面系东方金钰等企业计提商誉减值损失影响。2020Q1 轻工板块实现营收953 亿元，同比下滑16%，实现归母净利润45 亿元，同比下滑27%。重点推荐：1）地产竣工回暖+精装房放量下工装主线标的以及经营稳健、抗风险能力强的龙头企业，重点推荐帝欧家居、江山欧派、欧派家居、顾家家居；2）需求稳健的必选消费品，重点推荐中顺洁柔、齐心集团、晨光文具。

轻工行业：收入增速整体放缓，疫情冲击影响短期表现 ................................................... 3

家居：零售经营仍然承压，工程业务表现亮眼 ................................................................. 5

造纸：疫情冲击需求，纸价与盈利再度承压 ................................................................... 13

包装：原材料价格回落，关注需求边际改善情况 ............................................................ 17

消费轻工：必选消费品消费韧性凸显，稳健增长可期..................................................... 20

投资建议：关注家居工装主线及需求稳健的必选消费品 ................................................. 23

风险提示 .................................................................................................................. 23