日本酒精饮料行业发展历经四大阶段：阶段一（1970-1994）：经济快速增长，啤酒消费持续扩容；阶段二（1994-2003）：税改推动非啤酒品类多元化，RTD 进入渗透期；阶段三（2003-2009）：经济景气度下行，RTD 增长放缓；阶段四（2009 至今）：顺应消费新趋势，RTD 持续扩容。

1、日本酒精饮料市场发展复盘及RTD 品类扩容动因探究 ................................. - 4 -

1.1、达到销量高点后，日本酒精饮料行业呈现多元化趋势 ............................ - 4 -

1.2、外在高税率、内在供需共振推动RTD 品类扩容式发展 .......................... - 5 -

1.2.1、外部因素：高税率是RTD 品类扩容的底层逻辑 ................................... - 5 -

1.2.2、内部因素：供需两端引导带动RTD 新品类扩容 ................................... - 6 -

2、三得利品牌、产品、渠道协同，成功打造RTD 优势单品 ............................. - 8 -

2.1、啤酒市场步入成熟期，多元化、国际化为龙头破局利器 ........................ - 8 -

2.2、三得利品牌、产品、渠道协同，成功打造RTD 优势单品 .................... - 13 -

3、对标日本，中国RTD 市场迎来扩容期，推荐百润股份 ............................... - 20 -

3.1、中国啤酒市场步入成熟期，RTD 品类成发展新趋势 ............................. - 20 -

3.2、百润股份：新品迭代、渠道裂变，进击的RTD 龙头 ............................ - 22 -

4、投资建议 ............................................................................................................ - 27 -

5、风险提示 ............................................................................................................ - 27 -