2022 年中国新能源汽车销量为688.7 万辆，对应渗透率为25.6%。新能 源汽车热管理系统的单车价值量约为6200-7200 元，为传统汽车的2-3 倍。2022 年国内新能源车热管理市场496 亿元、全球779 亿元。预计2025 年，国内/全球热管理市场空间分别为1006/1512 亿元，CAGR 分别为 26.6%/24.7%。

1 新能源汽车热管理市场未来可期..................................................................................................................................................... 5

1.1 新能源汽车发展前景广阔.............................................................................................................................................................................5

1.2 新能源汽车热管理重要性显著提升.......................................................................................................................................................... 5

2 电池热管理带来全新增量市场..........................................................................................................................................................8

2.1 电池热管理是新能源汽车热管理的核心................................................................................................................................................. 8

2.2 液冷已代替风冷成为主流温控技术，直冷有望取得技术突破....................................................................................................... 8

2.3 液冷板是电池热管理液冷功能模块的核心零部件........................................................................................................................... 10

2.4 气凝胶是目前动力电池的保温隔热最佳材料.....................................................................................................................................13

3 技术变革为空调系统热管理市场注入新动能.............................................................................................................................. 15

3.1 新能源汽车开启空调系统新增量.............................................................................................................................................................15

3.2 热泵空调即将代替PTC 成为新趋势....................................................................................................................................................... 15

3.3 热泵领域市场存在巨大增长空间............................................................................................................................................................17

3.4 电动压缩机尚被国外品牌垄断，国内品牌加速布局....................................................................................................................... 19

4 电机电控系统热管理有助维持寿命和性能.................................................................................................................................. 20

4.1 驱动电机功率和转矩增大带动电机电控热管理需求.......................................................................................................................20

4.2 电机电控冷却子系统主要采用液冷方式..............................................................................................................................................20

5 热管理行业新趋势展望....................................................................................................................................................................22

5.1 趋势一：热管理系统向集成化趋势发展..............................................................................................................................................22

5.2 趋势二：技术赋能，二氧化碳热泵大有可为.....................................................................................................................................26

6 投资建议：关注热管理龙头企业................................................................................................................................................... 28

风险提示：............................................................................................................................................................................................. 28