月末供需双弱，港口产地煤价弱势维稳。（1）本周秦港煤价1205 元/吨，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500 大卡指数环比均持平。（2）本周（5 月20 日-26 日），沿海八省电厂平均日耗155 万吨，较去年农历同期水平-20.1%（上周分别为150 万吨、-20.1%）；平均库存3045 万吨，较去年农历同期水平+29.9%（上周分别为3017 万吨、+26.5%）。（3）截至5 月27 日，北方四港库存1522 万吨，较21/20 年同期+58/+276 万吨（上周同比-14/+105 万吨）。我们认为，淡季叠加疫情影响，同时水电、新能源进入旺季，用煤需求整体较弱，考虑到月底产地供应有所缩减，短期市场供需双弱，后期需关注新价格机制执行情况、俄乌局势影响的持续性及疫情对需求端的影响。