ESG 是关注企业环境、社会、治理绩效而非传统财务绩效的投资理念和企 业评价标准。国内 ESG 投资仍处于规模化发展初期阶段，ESG 信息披露 程度不高，19 年钢铁、煤炭行业上市公司社会责任报告披露率分别为 56%、 54%。钢铁煤炭企业受行业属性拖累，上市公司 ESG 评级一般，且剔除法 下不占优势。随着 A 股上市公司逐渐被纳入 MSCI、富时罗素等指数，为 提高外资配置比例，钢煤企业应主动推进 ESG 体系建设，一方面做好 ESG 相关工作，例如建设“绿色钢厂”、“智能煤矿”等，另一方面建立 ESG 相 关信息详尽、稳定的披露机制，提升 ESG 评级表现，抓住外资配置机遇。

海外 ESG 投资较成熟，国内方兴未艾......3

ESG 投资是否带来超额收益仍存争议.......6

19 年国内钢铁、煤炭上市公司的披露率分别为 56%、54% .........9

钢煤上市公司 ESG 评级一般，且剔除法下不占优势......12

MSCI ACWI：A 股钢煤企业仅宝钢股份、中国神华获 BB 评级......12

富时罗素：钢铁表现较好，煤炭表现略差...13

商道融绿：钢煤上市公司表现不差，钢铁表现相对较好 .....15

社投盟：钢煤企业表现较好，但样本空间偏小........17

操作层面剔除法使用最广泛，钢铁、煤炭行业不占优势 .....18

钢煤企业应提高 ESG 表现，抓住外资配置 A 股机遇 .....22

钢铁煤炭企业应着重避免受到 G 因子影响..22

E：环保改造逐步推进，环境处罚仍不在少数 .22

S：钢铁煤炭安全生产风险隐患较大....23

G：影响较 E、S 更大，且更难恢复....24

MSCI、富时罗素纳入 A 股，钢煤企业 ESG 体系建设正当时.........25

风险提示......28