5 月投资、开工、拿地降幅低位略收窄，竣工再走弱。从1-5 月累计来看，投资同比-4.0%， 较前值-1.3pct；新开工同比-30.6%，较前值-4.3pct；土地购置面积同比-45.7%，较前值 +0.8pct；施工同比-1.0%，较前值-1.0pct；竣工同比-15.3%，较前值-3.4pct。5 月单月 来看，投资同比-7.8%，较前值+2.3pct；开工同比-41.8%，较前值+2.3pct；土地购置面 积同比-43.1%，较前值+14.2pct；竣工同比-31.3%，较前值-17.1pct。5 月房地产投资 降幅低位略有收窄，但仍处于偏弱状态，主要源于：1）房企资金紧张导致投资能力和投 资意愿走弱；2）市场销售冰冻降低房企投资能力和投资意愿；3）出险企业大幅增加，导 致全国开工和投资的趋弱；4）行业库存进一步走低也约束了开复工的释放；5）近期新冠 疫情反复也限制了开复工的恢复，综合将导致投资继续走弱。我们认为受限于行业销售和 融资的修复晚于预期、以及出险房企数量已经超25 家，这将限制后续房企的补库存能力， 从而导致后续投资仍将处于弱改善状态，并且预计投资修复节奏也会慢于以往周期。