持续推荐五洲特纸，公司生产和销售优势相辅相成，具备 强α属性，食品卡在禁塑及新业态高成长背景下景气度高，预计公司 进入规模逐季攀升阶段。推荐太阳纸业，近期文化纸纸价上调，公司 具备林浆纸一体化优势，盈利能力有望改善。建议关注博汇纸业，公 司为白卡行业龙头且白卡业务占比最高，有望充分受益行情复暖带来 的业绩弹性。

1 年初至今两轮提价函，白卡价格上扬 ........................................................................................................................... 4

2 白卡纸价上涨原因分析 ................................................................................................................................................ 4

2.1 需求端：出口订单紧俏，外需强势内需稳健.......................................................................................................... 5

2.2 供给端：白卡竞争格局最优，龙头协同效应凸显 .................................................................................................. 7

2.3 成本端：浆价上涨形成纸价成本端支撑 ............................................................................................................... 10

3 白卡纸价走势判断及投资建议 .................................................................................................................................... 11

风险提示：..................................................................................................................................................................... 12