招商商业将从人货场三维度解析电商行业的研究框架。最后一篇我们研究“场”， 场即零售渠道，也即我们研究的零售电商公司本身。场作为人与货链接匹配的 中间商，其本质价值就来自于减少消费者与品牌方（商家）的交易成本，更高 效地满足双方的需求，交易成本越低、效率越高的零售渠道，具备越高的价值 与盈利空间。零售由信息流、货物流、资金流三流构成，分别对应场的三项成 本：信息流通成本、商品流通成本、资金流通成本，本文我们将深入研究各种 零售电商模式是如何实现降低成本、提升效率的。我们看好降低信息流通成本 的直播电商、降低商品流通成本的社区团购等低成本高效率的新渠道，以及积 极布局这些新渠道的电商平台阿里巴巴、京东、拼多多、美团。

一、 零售进化的本质在于更低成本、高效率地实现交易 ............................................................................................ 5

二、 信息流通成本的下降是互联网零售渠道进化的最大主线 ..................................................................................... 6

2.1 实体店：以实物进行信息传递与匹配，受地理空间限制位置是最重要因素 .......................................................... 6

2.2 图文电商：信息传递效率大幅提升，消费者时间成本大幅下降 ............................................................................ 7

2.3 直播电商：信息传递与匹配效率进一步提升.......................................................................................................... 8

三、 商品流通成本的下降是电商长期致力发展的方向 ................................................................................................ 9

3.1 电商物流的四种模式：通达系快递、京东仓配、社区团购、即时零售 ............................................................... 10

3.2 四种模式成本、效率及品类综合对比：均为特定时间成本下的最优解 ............................................................... 11

3.2.1 履约成本对比：即时零售＞京东仓配＞通达系快递＞社区团购 ....................................................................... 11

3.2.2 履约时效对比：即时零售＞京东仓配＞社区团购＞通达系快递 ....................................................................... 19

3.2.3 适用品类/应用场景对比：通达系快递＞京东仓配＞即时零售＞社区团购........................................................ 20

四、 资金流通成本持续降低，赋能电商平台发展 ..................................................................................................... 23

4.1 电子支付：便捷高效的数字化支付方式............................................................................................................... 23

4.2 支付宝与阿里电商：为解决电商交易支付问题而生的第三方支付平台 ............................................................... 24

4.3 微信支付与拼多多：以强有力的社交关系链为基础的创新支付产品 ................................................................... 25

五、投资建议：看好电商平台以及直播电商、社区团购等高效率渠道 ...................................................................... 27