9 月国内经济边际走强，海外通胀仍然严峻。9 月国内经济边际走 强。PMI上行0.7 回到扩张区间，其中PMI 生产分项上行1.7达到 51.5。反映在高频数据上即是各类工业生产开工率数据9月中下旬 普遍出现明显幅度的回升。融资环境改善，9月社融明显超预期， 企业贷款数据强劲，个人贷款数据仍偏弱但也较7-8 月企稳，拖累幅度减弱。需求方面，汽车销售景气度维持高位；政策加码稳定市 场信心，商品房成交出现部分积极迹象，但持续性仍然有待数据验证；出口则显著回落，海外货币政策收紧对于需求的拖累逐步显现， 临近圣诞备货季运价高频数据持续回落，显示出口两位数高增长的 阶段可能正在过去。局部地区疫情形势反复下，出行需求短暂好转 后再度回落。海外方面，9月欧美经济继续回落，通胀仍然高位徘 徊。9 月美国PMI 下降1.9 到50.9，但美国就业市场表现仍然稳定。 美国9月通胀数据发布后，全球风险资产从十一假期前半段短暂的 relief 交易中反转，重回通胀交易轨道。美债收益率快速上行逼近 4%，美元走强，美元兑人民币重新逼近7.2 关口。欧元区经济继续弱于美国，欧洲PMI 下降1.2 到48.4，欧元区CPI 则上升到创纪录的两位数。欧央行下调加息终点难度仍然较大。