建材核心资产平均年化超额收益15%，2015 年后跑赢指数概率不断增加。将6 个细分板块的8 个龙头公司等权重组成核心资产组合，回溯10 年初至21 年2 月底的股价表现，以建材（中信）指数作为基准，累计收益率/超额收益率分别达295%/164%，年平均超额收益率14.7%。在完整的134/44个月/季度中，有84/29 个月/季度超额收益为正，有63%/66%概率跑赢指数。

核心资产超额收益显著，估值提升为主因....................................................... 5

优中选优，玻璃/玻纤行业景气上行 ................................................................ 9

估值分位参考意义降低 ................................................................................. 16

核心资产估值中枢提升，抗风险能力不断强化 ............................................. 23

基于PEG 的选股策略 .................................................................................. 26

投资建议 ...................................................................................................... 29

风险提示 ...................................................................................................... 29