整体观点：海外疫情蔓延致使全球风险资产大幅下跌，电子通信相关公司需求预期承压。海外新冠疫情叠加国际原油价格战，2020 年2 月20 日-3 月20日期间，随着流动性风险的加剧，全球风险资产价格大幅下跌，美股三大股指在这期间平均下跌32%。海外疫情蔓延前（20200101-20200225），电子（+39%）和通信（+25%）领涨市场；海外疫情蔓延后（20200226-20200331）影响全球需求预期，且全球风险资产大幅下跌影响风险偏好，电子（-30%）和通信（-23%）领跌市场。目前市场对于电子通信行业的预期普遍从担心国内供给延伸至担心海外需求。电子通信行业是下游决定上游的产业，全球智能手机、可穿戴设备、PC/NB、TV 等下游终端普遍下修2020 年出货预期，电子通信供应链部分公司的2020 年业绩预期普遍承压。相较电子行业，通信行业部分领域更受益于内需驱动和政府投资，受海外疫情扩散的影响较小。

1、 电子通信行业整体观点：寻找至暗时刻中的确定性 ................................................................... 4

1.1、 海外疫情加速蔓延致使全球风险资产大幅下跌 ....................................................................................... 4

1.2、 电子通信行业3 月领跌市场，通信行业部分领域有望受益于新基建趋势 ............................................... 6

2、 通信：新基建关注国内政府投资 ............................................................................................. 10

2.1、 5G 基建：理性看待运营商资本开支变化 .............................................................................................. 10

2.2、 数据中心：疫情催化IDC 短期需求上升 ............................................................................................... 12

2.3、 特高压线缆：周期性明显，存在涨价预期 ............................................................................................ 12

2.4、 重点关注政府投资领域：网络可视化、北斗等板块 .............................................................................. 13

3、 消费电子：海外疫情影响全行业需求，苹果供应链优于安卓供应链 ........................................ 17

4、 半导体：坚守产业逻辑与公司竞争力研究 ............................................................................... 19

4.1、 行业景气度：疫情短期扰动，长期看好产业趋势 ................................................................................. 19

4.2、 产业发展本质：设计百花齐放，制造主体集中 ..................................................................................... 19

4.3、 公司竞争力：A 股设计公司已具有全球竞争力 ..................................................................................... 21

5、 投资建议 ................................................................................................................................. 22