医药板块上半年因疫情引发大幅上涨，Q3面临高估值压力而开始调整，Q4以支架为代表的集采降幅超预期，引发市场对后续高值耗材 集采、创新药医保谈判、下一轮药品集采、DRGs/DIP控费的担忧，板块进一步回调。经过测算中长期看好的细分龙头10年后估值，大 部分落在10-15 PE区间（1年前大部分在10倍PE左右），可以简单预期10年后是目前市值~3倍左右——源于医药真龙头长期业绩预测性 相对较强，从10年后的估值可以理解目前各龙头的短期估值差异原因，但同时目前的价位对应中长期收益有所收敛，对未来收益预期应 有所收敛。

1 精密制造:大国制造，护佑全球

2 健康生活:生命不息，追求不止

3 美好生活:消费升级、量价齐升

4 特色行业:寡头垄断、蓬勃发展

5 以史为鉴，医药十倍股是如何练成的

6 风险提示