2022年内传媒行业指数下跌26.07%，跑输沪深300(-21.63%)，在申万31个子行业中排名第29位。前三季度受疫情反复、宏观经济低迷等因素影响，传媒板块整体业绩承压，估值水平目前处于十年以来的历史低位。我们认为短期来看传媒行业业绩、估值与宏观经济、行业政策调整高度相关，随着12月以来国内防控政策全面调整以及下半年来政策面的改善，影视院线、游戏、广告有望在23年迎来修复；长期来看，VR/AR、Web3.0、AIGC等科技创新滋生的新消费需求亦有望刺激板块延续成长属性，强势推动行业估值回升。

1. 2022行情回顾：板块承压，估值处于历史低位

2. 影视：寒冬已过，关注后续影片定档节奏

3. 游戏：23年将迎来产品大年，VR有望加速放量

4. 广告：宏观经济修复在即，静待疫后需求回暖

5. 出版：上市公司业绩稳健，关注短视频渠道新增长引擎

6. 教育：就业缺口+政策定调助力职业教育快速发展

7. AIGC：技术迭代、场景融合、资本加码孕育成长新赛道

8. 风险提示