2021 年第二季度申万休闲服务指数下跌4.36%，相对沪深300 下跌7.84%，在申万28 个子行业中排名第23 位，整体表现偏弱，疫情影响叠加细分行业的边际变化不明显。相比于一季度的大部分亏损，预计二季度板块大部分公司的国内业务收入有明显恢复，盈利也在持续改善。

一、二季度板块偏弱，财务端盈利预期改善明显................................................................................................ 1

（一）二季度疫情反复下板块赚钱效应较弱................................................................................................ 1

（二）业绩前瞻：低基数下二季度盈利能力反转明显................................................................................ 3

二、子行业继续分化，国内需求恢复强劲........................................................................................................... 4

（一）免税淡季实际不淡，龙头优势依然明显............................................................................................ 4

（二）酒店边际复苏明显，各家成长性逐步体现........................................................................................ 7

（三）餐饮展店逻辑持续，单店效率逐步成关注重点................................................................................ 9

（四）旅游需求地域+结构升级，优质景区领跑行业............................................................................... 10

三、投资评价和建议..............................................................................................................................................11

风险分析................................................................................................................................................................. 13