10月社融存量增速同比为10%，与上月持平，为近年来低位水平。在 当前经济供需双弱的背景下，社融增速也在平稳放缓，但仍与我们对全 年社融增速位于10% -11%区间的判断相吻合。

1. 主要数据 .............................................................................................................. 3

2. 政府债和信贷稳社融，基建发力或可期 .......................................................... 3

3. 居民信贷略宽松，企业融资意愿弱 .................................................................. 4

4. M1-M2 剪刀差继续走扩 .................................................................................... 6