提到物业管理，第一反应普遍是其与住宅项目相关的服务。实际上，物业管理是一个比较宽泛的概念，从大类上来讲包含住宅物业和非住宅物业两部分。根据《中国物业服务百强企业研究报告》对非住宅类物业可以进一步细化至商业物业、办公物业、公众物业、产业园区物业、学校物业、医院物业和其他类型物业等。当前，物业管理行业正处于扩张期，作为细分子板块的非住宅类业态亦有望迎来机遇。

一、非住宅物管行业：价值待重估的蓝海板块 .......... 5

二、非住宅物管市场：规模迅速崛起的细分领域 ....... 9

1. 销售：住宅类刚需当道振幅小于非住宅，占比保持在85% ............. 9

2 开竣工：与销售、库存形成反馈，与资金面松紧呼应 ..... 10

三、非住宅竞争格局：高门槛铸就护城河，集中度待提升 ..... 16

1. 服务内容“五花八门”，考核要求较高  16

2. 非住宅物管集中度：低于住宅服务板块 .......... 17

四、非住宅物管行业相关标的：术业专攻. 20

1. 新大正：守正创新、笃行致远的非住宅物管标的 ........... 20

2. 宝龙商业：领先的商业运营服务供应商 .......... 22

3. 招商积余：资产重组、强强联合，机构与住宅类并举 .... 23

风险提示 ...... 24