CPI 食品与非食品走势分化。7 月CPI 同比 2.7%，前值 2.5%；7 月PPI 同比4.2%，前值 6.1%。CPI 同比虽较前值有所上行，但食品和非食品走势分化，7 月食品CPI 同比自2.9%升至6.3%，而非食品同比自2.5%降至1.9%。PPI同比回落，其中生产资料价格上涨5.0%，涨幅回落2.5 个百分点；生活资料价格上涨1.7%，涨幅与上月相同。

一、7 月通胀数据中食品与非食品走势分化 ................................................................................................................. 3
（一）CPI 食品与非食品走势分化 ............................................................... 3
（二）年内通胀压力预计有限 .................................................................. 4
（三）通胀走势分化，或难以掣肘货币政策 ....................................................... 4